Официальные документы
Этот блок включает два раздела: разд. 9 "Учет инфляции при оценке эффективности ИП" и разд. 10 "Учет неопределенности и риска при оценке эффективности". В первом из них излагаются вопросы, связанные с методами учета инфляции для проектов, реализуемых с использованием одной или нескольких валют, во втором особое внимание уделено методам учета факторов риска и неопределенности при формировании проекта, оценке его устойчивости и расчете обобщающих показателей эффективности.
Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел).
Учет инфляции осуществляется с использованием:
- - общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;
- - прогнозов валютного курса рубля;
- - прогнозов внешней инфляции;
- - прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно - монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;
- - прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП используются следующие показатели:
- общий индекс инфляции за период от начальной точки (точки 0,
в качестве которой можно принять момент разработки проектной
документации, начало или конец нулевого шага, момент приведения t
- см. разд. 2.7, начало нулевого шага или иной момент) до конца
m-го шага расчета GJ(t , 0) или GJ (базисный общий индекс
m m
инфляции). Он отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го
шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если в
- качестве начальной точки принят конец нулевого шага, GJ = 1;
- 0
- общий индекс инфляции за m-й шаг J , отражающий отношение
среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в
конце шага m-1 (цепной общий индекс инфляции). Если в качестве
- начальной точки принято начало нулевого шага, GJ = J ;
- 0 0
- темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг i ,
- выражаемый обычно в процентах в год (или в месяц);
- - средний базисный индекс инфляции на m-м шаге MJ , отражающий
отношение среднего уровня цен в середине m-го шага к среднему
уровню цен в начальный момент.
Аналогичными показателями характеризуется изменение цен на
k k k
отдельные виды товаров и услуг. Через GJ (t , 0) и J (t ) = J
m m m
обозначаются соответственно базисный и цепной индексы цен на k-й
продукт (услугу, ресурс) <*>.
--------------------------------
<*> В дальнейшем для сокращения будет говориться о "продукте", имея в виду собственно продукт, услугу или ресурс.
Страницы: 26 из 133 <-- предыдущая cодержание следующая -->
УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ. ПОКАЗАТЕЛИ, ОПИСЫВАЮЩИЕ ИНФЛЯЦИЮ
(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)) В рассматриваемом примере бюджетные оттоки равны нулю. Если
государственные гарантии также отсутствуют, то единственным
показателем бюджетной эффективности является ЧДД бюджета. Если же
дополнительно предположить, что в примере 6.1 на 60% заемных
средств (т.е. на 40,56 единицы, как вытекает из стр. 21 табл.
6.1) даются государственные гарантии, то полезно учитывать и
показатель ИДГ = ------ ~= 3,76.
Полученные значения показателей бюджетной эффективности предполагают максимально возможную выплату дивидендов и распределение амортизации в конце проекта. Другое крайнее значение бюджетной эффективности получается без учета налога на дивиденды и распределяемую амортизацию (без стр. 7 табл. 8.1). В этом случае ЧДД бюджета = 145,94; ИДГ = 3,60.
УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА
Этот блок включает два раздела: разд. 9 "Учет инфляции при оценке эффективности ИП" и разд. 10 "Учет неопределенности и риска при оценке эффективности". В первом из них излагаются вопросы, связанные с методами учета инфляции для проектов, реализуемых с использованием одной или нескольких валют, во втором особое внимание уделено методам учета факторов риска и неопределенности при формировании проекта, оценке его устойчивости и расчете обобщающих показателей эффективности.
9. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП
9.1. Общие положения
Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел).
Учет инфляции осуществляется с использованием:
- - общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;
- - прогнозов валютного курса рубля;
- - прогнозов внешней инфляции;
- - прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно - монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;
- - прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.
9.2. Показатели, описывающие инфляцию
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП используются следующие показатели:
- общий индекс инфляции за период от начальной точки (точки 0,
в качестве которой можно принять момент разработки проектной
документации, начало или конец нулевого шага, момент приведения t
- см. разд. 2.7, начало нулевого шага или иной момент) до конца
m-го шага расчета GJ(t , 0) или GJ (базисный общий индекс
m m
инфляции). Он отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го
шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если в
- качестве начальной точки принят конец нулевого шага, GJ = 1;
- 0
- общий индекс инфляции за m-й шаг J , отражающий отношение
среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в
конце шага m-1 (цепной общий индекс инфляции). Если в качестве
- начальной точки принято начало нулевого шага, GJ = J ;
- 0 0
- темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг i ,
- выражаемый обычно в процентах в год (или в месяц);
- - средний базисный индекс инфляции на m-м шаге MJ , отражающий
отношение среднего уровня цен в середине m-го шага к среднему
уровню цен в начальный момент.
Аналогичными показателями характеризуется изменение цен на
k k k
отдельные виды товаров и услуг. Через GJ (t , 0) и J (t ) = J
m m m
обозначаются соответственно базисный и цепной индексы цен на k-й
продукт (услугу, ресурс) <*>.
--------------------------------
<*> В дальнейшем для сокращения будет говориться о "продукте", имея в виду собственно продукт, услугу или ресурс.
Страницы: 26 из 133 <-- предыдущая cодержание следующая -->