Официальные документы

ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЕАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ В РУБЛЕВОМ ВЫРАЖЕНИИ ПО ВАЛЮТНОМУ ЗАЙМУ. РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ЗАМЕНЫ

(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477))






Определение реальной процентной ставки в рублевом
выражении по валютному займу


Рассмотрим следующий пример. Для осуществления российского проекта (затраты и выручка - в рублях) берется валютный заем в долларах под номинальную ставку 15% в год с начислением и выплатой процентов ежеквартально. Темп внешней (зарубежной) инфляции валюты 3% в год.
Темп рублевой инфляции 80% в год. Валютный курс увеличился за тот же год с 16 руб./доллар до 25 руб./доллар. Требуется найти реальную годовую процентную ставку в долларах и эквивалентную реальную процентную ставку в рублях, если считать, что темпы инфляции и повышения валютного курса в течение года сохраняются неизменными.
Т.к. проценты начисляются и выплачиваются ежеквартально, найдем вначале все величины, относящиеся к одному квартала (ДЕЛЬТА = 1/4).
- Номинальный валютный процент за квартал (по правилам, принятым большинством банков):

- р = 15% х --- = 3,75%;
- 4

- темп инфляции за квартал:

- - рублевой: i = (1 + 0,8) - 1 = 0,15829;
- p

- - валютной: i = (1 + 0,03) - 1 = 0,00742;
- S

- реальный кредитный процент по валютному кредиту за квартал:

0,0375 - 0,00742
р = ----------------- = 0,029686 = 2,9686%.
0S 1 + 0,00742

В пересчете на год реальная процентная ставка по валютному
кредиту равна

р = р х 4 = 2,9686% х 4 = 11,94%.
0S год 0S

Для того, чтобы установить реальную процентную ставку по
рублевому кредиту, надо воспользоваться формулой (П1.4б) из
раздела П1.2 Приложения 1. Для этого следует определить:
- индекс (цепной) повышения валютного курса за квартал

- J = (--) = 1,11803;
- 16

- индекс (цепной) внутренней инфляции иностранной валюты за

p 1 + 0,15829
I = ------------- = ----------------------- = 1,02838.
x (1 + 0,00742) x 1,11803
(1 + i ) x J

Тогда по формуле (П1.4б) реальная процентная ставка по
рублевому кредиту, эквивалентная валютной ставке р , равна:

0S 1 + 0,029686
р = -------- - 1 = ------------ - 1 = 0,00144 = 0,144%
0р I 1,02838

и в пересчете на год р = р х 4 = 0,144% х 4 = 0,58%.
0р год 0р

Соотношение величин реальных процентных ставок в валютном и рублевом исчислении иллюстрирует сформулированное в разд. П1.2 Приложения 1 утверждение, согласно которому сдерживание темпа роста валютного курса по сравнению с "правильным" облегчает кредитору возврат и обслуживание долга по валютным займам.
П9.3. Расчет эффекта замены

В П4.1 Приложения 4 указывалось, что при определении показателей бюджетной эффективности проектов выпуска продукции для государственных нужд необходимо учитывать эффект замены продукцией предприятия традиционно закупаемой государством продукции. Приведем пример расчета эффекта замены (см. табл. П9.2).
Рассматривается проект создания предприятия по производству школьной мебели, предусматривающий не только государственную финансовую поддержку (форма и размеры такой поддержки в данном случае несущественны), но и закупку производимой продукции для оснащения школьных учреждений. Такие закупки осуществляются за счет средств государственного бюджета (бюджета субъектов Федерации, местных бюджетов и в меньшей степени федерального бюджета).
В основу расчета принимается сопоставление вариантов "с проектом" (закупка продукции предприятия) и "без проекта" (закупка заменяемой продукции).
Для упрощения принято, что продукция предприятия представляет собой унифицированный комплект школьной мебели, рассчитанный на оснащение 1000 ученических мест. Цена комплекта (стр. 4) определена таким образом, чтобы обеспечить безубыточность производства и неотрицательность накопленного денежного потока (эти расчеты не приводятся). В связи с тем, что в начале работы предприятия имеют место повышенные затраты (в том числе связанные с освоением производства и погашением кредитов), цена комплекта в этот период также повышенная. Ее снижение предусмотрено через 5 лет функционирования предприятия.


Страницы: 111 из 133  <-- предыдущая  cодержание   следующая -->