ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ОФЗ И ОГСЗ. ПРОДОЛЖЕНИЕ

r = P - прогнозируемый уровень ставок в достаточно далеком

будущем (более двух лет).
Согласно прогнозам, было принято: а = 0,87, r = 10%, причем

за единицу времени был принят квартал (91 день).
Рекомендуется выбрать выпуск ОГСЗ, для которого NPV окажется
наибольшим.
Расчет NPV производится по формуле с переменной ставкой
приведения:
P P
1 2 3
NPV = -P + ---------- x [ P + ------ + ----------------- +
t 1 1 + r (1 + r )(1 + r )
1 2 2 3

+ -------------------------- ],

2 3 4

- Р - цена на дату расчета (включающая накопленный купонный

- - Р , ..., Р - купонные платежи;
- 1 4
- r , ..., r - процентные ставки за квартал (годовые,
1 4
деленные на 4), известные или прогнозируемые на моменты выплат
- соответствующих купонных платежей;
- - t = n / 91, где n - число дней до ближайшего платежа.

Все платежи, произведенные ранее (до даты расчета), не
учитываются.
Результаты расчетов сведены в табл. П4.4.

Таблица П4.4

┌──────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┐
│Серия ОГСЗ│   IV   │    V   │   VI   │   VII  │  VIII  │  IX    │
├──────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤
│Даты      │28.09.96│10.01.97│17.01.97│22.02.97│11.12.96│02.01.97│
│выплат    │        │        │        │        │        │        │
│          │28.02.97│10.04.97│17.04.97│22.05.97│11.03.97│02.04.97│
│          │        │        │        │        │        │        │
│          │        │        │        │        │11.06.97│02.06.97│
│          │        │        │        │        │        │        │
│          │        │        │        │        │11.09.97│02.10.97│
│          │        │        │        │        │        │        │
├──────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤
│Купонные  │58,48*  │55,02*  │48,54*  │48,23   │60,00*  │60,08   │
│выплаты   │41,92   │39,65   │35,38   │35,13   │42,93   │42,98   │
│(%        │        │        │        │        │31,68   │31,72   │
│годовых)  │        │        │        │        │24,28   │24,30   │
├──────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤
│Цена      │117,20  │112,00  │110,00  │121,90  │116,10  │114,30  │
│продажи   │        │        │        │        │        │        │
│на        │        │        │        │        │        │        │
│26.09.96  │        │        │        │        │        │        │
│(%)       │        │        │        │        │        │        │
├──────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤
│NPV       │-4,95   │-0,24   │-0,63   │-2,45   │1,70    │4,45    │
└──────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┘