ПРИМЕРЫ РАСЧЕТА ДОХОДНОСТЕЙ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ГКО И МКО

По-прежнему требуется разработать проект изыскания недостающих средств на финансовом рынке с целью получения кредита на наиболее выгодных условиях.
Основные базовые варианты теперь выглядят так:
- 2.1. Взять кредит на всю сумму затрат, связанных с реализацией проекта. При обменном курсе 6 тыс. руб. за 1 долл. США она составит 8,7 млрд. руб. или 1,45 млн. долл.;
- 2.2. Взять кредит на сумму затрат, превышающую сумму, располагаемую на текущий момент, т.е. 7,5 млрд. руб. (1,25 млн. долл.);
- 2.3. Взять кредиты на покрытие издержек по мере необходимости, т.е. в начальный момент 6,0 млрд. руб., а далее - месячные кредиты на покрытие дополнительных затрат.
Учитывая, что кредитный процент на длительный срок (~ 50%) выше, чем на месячный (~ 30%), приходим к заключению, что базовый вариант 2.3 заведомо наиболее выгоден.
Если принять, что ставка кредитного процента на месячный срок равна точно 30% в год (2,5% в месяц), он выглядит так:
- - 6,0 млрд. руб. в начальный момент;
- - 0,2 млрд. руб. через месяц на месяц;
- - 0,405 млрд. руб. через два месяца на месяц (0,2 х 1,025 = 0,205 млрд. руб. на погашение долга за предыдущий месяц плюс 0,2 млрд. руб. на покрытие разницы между необходимыми (500 млн. руб.) и располагаемыми (300 млн. руб.) средствами в данном месяце);
- - 0,615125 млрд. руб. через три месяца на месяц (считается так же, как в предыдущем пункте);
- - 0,030504 млрд. руб. через четыре месяца на месяц (так как теперь располагаемая сумма равна 600 млн. руб., а новых расходов уже нет).
Таким образом, возврат основного долга может начаться только с пятого месяца. Предположим, что это возможно, и рассмотрим две схемы возврата, аналогичные рассмотренным в предыдущем разделе:
- 2.3а. Долгосрочный кредит (на 1 - 2 года) под 50% годовых с погашением в конце срока (ясно, что возможность первой схемы вообще не зависит от того, с какого месяца начинают накапливаться возвращаемые средства);
- 2.3b. Долгосрочный кредит по номинальной ставке 48% годовых (4% в месяц) с погашением:
- на пятом месяце от момента взятия основного займа 0,567 млрд. руб.;
- - далее, начиная с шестого месяца, - равномерным.
Вновь начнем сравнение схем погашения со схемы 2.3а, считая, что для возврата будут использованы все свободные средства, т.е. 0,567 млрд. руб. на пятом месяце и 0,6 млрд. руб. в месяц в дальнейшем при условии, что эти средства могут накапливаться на депозитном счете под 3% месячных.
Соответствующее соотношение для расчета накопленных в конце каждого месяца средств теперь имеет вид

n(5) = 0,567; n(t + 1) = 1,03n(t) + 0,6 при t >= 5.

Результаты расчетов приведены (до третьего знака) в табл. П4.3.