ПРОЕКТНАЯ СХЕМА ФИНАНСИРОВАНИЯ. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477))- - вложения в эффективные альтернативные инвестиционные проекты.
Упущенная выгода от продажи имущества оценивается ценой, по которой имущество может быть продано, за вычетом затрат, связанных с продажей (предпродажная подготовка, демонтаж, расходы на сбыт и т.п.). При необходимости эта цена дисконтируется к моменту начала использования имущества в рассматриваемом проекте. Если цена продажи зависит от момента продажи имущества, этот момент принимается в расчете таким, чтобы дисконтированная упущенная выгода была максимальной.
Упущенная выгода от сдачи имущества в аренду оценивается дисконтированной суммой арендных платежей от арендатора имущества за вычетом затрат на его капитальный ремонт и иных затрат, которые по условиям аренды должен осуществлять арендодатель. Указанные доходы и расходы учитываются за период использования имущества в рассматриваемом проекте.
Упущенная выгода Ву от использования имущества в эффективном альтернативном (см. п. 12.2) инвестиционном проекте определяется по формуле:
Ву = Даи - Да,
- - Да - чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, исчисленный при условии реализации этого проекта без вложений данного имущества (эта величина должна быть неотрицательна);
- - Даи - чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, исчисленный при условии безвозмездного вложения имущества в этот проект.
Пример оценки альтернативной стоимости имущества приведен в Приложении 9.
В тех случаях, когда в задании на проектирование отсутствуют сведения о схеме финансирования, рекомендуется использование проектной схемы финансирования. Это условно принимаемая схема. Ее цель - оценить возможные параметры финансирования, обеспечивающие финансовую реализуемость проекта и эффективность (положительный ЧДД) участия в нем.
При использовании проектной схемы финансирования рекомендуется:
- - принимать безрисковую норму дисконта и реальный депозитный процент (см. Приложение 1) на уровне ставки LIBOR;
- - все требующиеся для реализации проекта средства считать состоящими только из собственных и заемных средств;
- - все заемные средства считать взятыми в одной и той же валюте и под одинаковый процент;
- - объем заемных средств принимать минимально необходимым для реализуемости проекта;
- - выплаты по займам на каждом шаге принимать максимально возможными из условий реализуемости проекта.
Рекомендуется любой из двух способов использования проектной схемы финансирования.
При первом способе задаются структура капитала (соотношение собственных и заемных средств) и кредитный процент, после чего определяются срок погашения долга и эффективность участия в проекте, например, 20 - 40% собственного капитала и реальная процентная ставка, равная 10 - 15% годовых.
При втором способе эти условия не задаются, а требуется рассчитать максимально возможную реальную процентную ставку и срок возврата и обслуживания долга в зависимости от структуры капитала при условии реализуемости проекта и положительности ЧДД проекта в целом и участия в нем.
Второй способ предпочтителен, однако он приводит к большему объему вычислительной работы. Поэтому Рекомендации не регламентируют способ использования проектной схемы финансирования.
┌────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ Описанная процедура рекомендуется в случаях полного│ │отсутствия исходных данных по проектируемой схеме│ │финансирования. По мере появления этих данных они должны│ │закладываться в схему и использоваться для оценки реализуемости│ │и эффективности ИП. │ └────────────────────────────────────────────────────────────────┘
ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ