Официальные документы
В случае когда какая-либо информация о вероятностях сценариев отсутствует (известно только, что они положительны и в сумме составляют 1), расчет ожидаемого интегрального эффекта производится по формуле:
Эож = ЛАМБДА х Эmax + (1 - ЛАМБДА) х Эmin, (10.4)
- где Эmax и Эmin - наибольший и наименьший интегральный эффект (ЧДД) по рассмотренным сценариям;
- ЛАМБДА - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального народнохозяйственного экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3.
В общем случае, при наличии дополнительных ограничений на вероятности отдельных сценариев (рm), расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле:
Эож = ЛАМБДА х max \{SUM Э p \} + (1 - ЛАМБДА) х
р1, р2, ... k k k
х min \{SUM Э p \}, (10.5)
p1, p2, ... k k k
где Эk - интегральный эффект (ЧДД) при k-м сценарии, а максимум и минимум рассчитываются по всем допустимым (согласованным с имеющейся информацией) сочетаниям вероятностей отдельных сценариев.
В этот блок входят два раздела: разд. 11 "Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности" и разд. 12 "Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов". Излагаемые здесь методические положения имеют целью облегчить и упростить процесс выполнения расчетов эффективности и избежать ошибок при применении показателей эффективности для решения задач рационального отбора проектов (из некоторой совокупности) для реализации.
Расчетный период должен охватывать весь жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения. Прекращение реализации проекта может быть следствием:
- - исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;
- - прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;
- - прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
- - износа основной (определяющей) части производственных фондов;
- - других причин, установленных в задании на разработку проекта.
При необходимости в конце расчетного периода предусматривается ликвидация сооруженных объектов.
При разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать:
- - цель расчета (оценка различных видов эффективности, реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т.д.);
- - продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта. В частности, целесообразно, чтобы моменты завершения строительства объектов или основных этапов такого строительства, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала производства основных видов продукции, моменты замены основных средств и т.п. совпадали с концами соответствующих шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации;
- - неравномерность денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);
- - периодичность финансирования проекта. Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы получение и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на его начало или конец;
- - оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;
- - условия финансирования (соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплаты процентов за кредиты и лизинг). В частности, моменты получения разных траншей кредита, выплат основного долга и процентов по нему желательно совмещать с концами шагов;
- - "обозримость" выходных таблиц, удобство оценки человеком выходной информации;
- - изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин. Желательно, чтобы в течение шага расчета цены изменялись не больше чем на (5 - 10)%. Отрезки времени, где прогнозируются высокие темпы инфляции, рекомендуется разбивать на более мелкие шаги.
Если по практическим соображениям величину шага расчета трудно сделать достаточно малой для учета разновременности затрат (например, на материалы) и поступлений (например, из-за задержки платежей или продажи в кредит), относящихся к одной и той же партии продукции, рекомендуется рассматривать (дефлировать и дисконтировать) потоки затрат и поступлений отдельно.
ИНТЕРВАЛЬНАЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ. ПРОВЕДЕНИЕ РАСЧЕТОВ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИХ РЕЗУЛЬТАТОВ. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ. РАСЧЕТНЫЙ ПЕРИОД И ЕГО РАЗБИЕНИЕ НА ШАГИ. НОРМА ДИСКОНТА И ПОПРАВКА НА РИСК
(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477))Указанные формулы целесообразно применять и в том случае, когда проект предусматривает получение государственной гарантии. В этом случае в число сценариев должны быть включены и такие, когда заемные средства полностью не возвращаются и государству (федеральному или региональному бюджету) приходится расплачиваться по выданной гарантии. По таким сценариям при расчете общественной, бюджетной и региональной эффективности в состав затрат включаются выплаты непогашенных сумм по гарантии. Математическое ожидание указанных выплат может быть использовано для оценки альтернативной стоимости государственных гарантий.
10.6.2. Интервальная неопределенность
В случае когда какая-либо информация о вероятностях сценариев отсутствует (известно только, что они положительны и в сумме составляют 1), расчет ожидаемого интегрального эффекта производится по формуле:
Эож = ЛАМБДА х Эmax + (1 - ЛАМБДА) х Эmin, (10.4)
- где Эmax и Эmin - наибольший и наименьший интегральный эффект (ЧДД) по рассмотренным сценариям;
- ЛАМБДА - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального народнохозяйственного экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3.
В общем случае, при наличии дополнительных ограничений на вероятности отдельных сценариев (рm), расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле:
Эож = ЛАМБДА х max \{SUM Э p \} + (1 - ЛАМБДА) х
р1, р2, ... k k k
х min \{SUM Э p \}, (10.5)
p1, p2, ... k k k
где Эk - интегральный эффект (ЧДД) при k-м сценарии, а максимум и минимум рассчитываются по всем допустимым (согласованным с имеющейся информацией) сочетаниям вероятностей отдельных сценариев.
ПРОВЕДЕНИЕ РАСЧЕТОВ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
ИХ РЕЗУЛЬТАТОВ
ИХ РЕЗУЛЬТАТОВ
В этот блок входят два раздела: разд. 11 "Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности" и разд. 12 "Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов". Излагаемые здесь методические положения имеют целью облегчить и упростить процесс выполнения расчетов эффективности и избежать ошибок при применении показателей эффективности для решения задач рационального отбора проектов (из некоторой совокупности) для реализации.
11. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ
ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги
Расчетный период должен охватывать весь жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения. Прекращение реализации проекта может быть следствием:
- - исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;
- - прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;
- - прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
- - износа основной (определяющей) части производственных фондов;
- - других причин, установленных в задании на разработку проекта.
При необходимости в конце расчетного периода предусматривается ликвидация сооруженных объектов.
При разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать:
- - цель расчета (оценка различных видов эффективности, реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т.д.);
- - продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта. В частности, целесообразно, чтобы моменты завершения строительства объектов или основных этапов такого строительства, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала производства основных видов продукции, моменты замены основных средств и т.п. совпадали с концами соответствующих шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации;
- - неравномерность денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);
- - периодичность финансирования проекта. Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы получение и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на его начало или конец;
- - оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;
- - условия финансирования (соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплаты процентов за кредиты и лизинг). В частности, моменты получения разных траншей кредита, выплат основного долга и процентов по нему желательно совмещать с концами шагов;
- - "обозримость" выходных таблиц, удобство оценки человеком выходной информации;
- - изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин. Желательно, чтобы в течение шага расчета цены изменялись не больше чем на (5 - 10)%. Отрезки времени, где прогнозируются высокие темпы инфляции, рекомендуется разбивать на более мелкие шаги.
Если по практическим соображениям величину шага расчета трудно сделать достаточно малой для учета разновременности затрат (например, на материалы) и поступлений (например, из-за задержки платежей или продажи в кредит), относящихся к одной и той же партии продукции, рекомендуется рассматривать (дефлировать и дисконтировать) потоки затрат и поступлений отдельно.