МЕТОД ВАРИАЦИИ ПАРАМЕТРОВ. ПРЕДЕЛЬНЫЕ ЗНАЧЕНИЯ. ПРОДОЛЖЕНИЕ
(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477))Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т.е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект участника становится равным нулю. Одним из таких показателей является ВНД, отражающая предельное значение нормы дисконта. Для оценки предельных значений параметров, меняющихся по шагам расчета (цены продукции и основного технологического оборудования, объемы производства, объем кредитных ресурсов, ставки наиболее существенных налогов и др.), рекомендуется вычислять предельные интегральные уровни этих параметров, т.е. такие коэффициенты (постоянные для всех шагов расчета) к значениям этих параметров, при применении которых ЧДД проекта (или участника) становится нулевым.
Пример 10.2. Оценим предельный интегральный уровень (ИУ) объема реализации продукции для проекта, описанного в примере 5.1 (это решает - но иначе - ту же задачу, что и определение уровня безубыточности). Как и в примере 10.1, считается, что объем производства равен объему продаж, все затраты делятся на условно - постоянные и условно - переменные (пропорциональные объему производства) и переменными являются только материальные затраты. Для определения ИУ выручка, условно - переменные затраты и налоги, пропорциональные выручке, умножаются на каждом шаге на общий множитель ЛАМБДА, все остальное (инвестиционные и условно - постоянные производственные затраты, налоги, не связанные с выручкой) остается неизменным, после чего множитель ЛАМБДА подбирается так, чтобы ЧДД обратился в нуль или, что эквивалентно, ВНД стала равной норме дисконта (10%). Подобранный таким образом множитель ЛАМБДА и является ИУ. Расчет показывает, что в данном примере ИУ = 0,965.
Результаты расчета проиллюстрируем табл. 10.2. Данные взяты из табл. 5.1. В случаях когда использование множителя ИУ меняет значения параметров, приводятся как проектные из табл. 5.1), так и предельные значения.
┌─────┬──────────┬────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │Но- │Показатель│ Номер шага расчета (m) │ │мер │ │ │ │стро-│ ├──────┬────────┬───────┬───────┬────────┬──────┬──────┬──────┬──────┤ │ки │ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │ 6 │ 7 │ 8 │ ├─────┼──────────┼──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ │Операцион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ная │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │деятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │Выручка │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │без НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 1│по проекту│ 0│ 75,00│ 125,00│ 125,00│ 100,00│175,00│175,00│150,00│ 0│ │ 2│предельное│ 0│ 72,36│ 120,60│ 120,60│ 96,48│168,85│168,85│144,72│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(ИУ х стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │1) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │Производ- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ственные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │затраты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │без НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 3│по проекту│ 0│ -45,00│ -55,00│ -55,00│ -55,00│-60,00│-60,00│-60,00│ 0│ │ │(стр. 5 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 7 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 8) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 4│предельное│ 0│ -43,77│ -53,59│ -53,59│ -53,59│-58,42│-58,42│-58,42│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(стр. 6 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 7 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 8) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ В том │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ числе: │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │материаль-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ные зат- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │раты без │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 5│по проекту│ 0│ -35,00│ -40,00│ -40,00│ -40,00│-45,00│-45,00│-45,00│ 0│ │ 6│предельное│ 0│ -33,77│ -38,59│ -38,59│ -38,59│-43,42│-43,42│-43,42│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(ИУ х стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │5) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 7│Заработная│ 0│ -7,22│ -10,83│ -10,83│ -10,83│-10,83│-10,83│-10,83│ 0│ │ │плата │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 8│Отчисления│ 0│ -2,78│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ 0│ │ │на │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │социальные│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │нужды │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼──────────┼──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ │Расчетные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │величины │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 10│Амортиза- │ 0│ 15,00│ 25,50│ 25,50│ 25,50│ 34,50│ 34,50│ 34,50│ 0│ │ │ционные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │отчисления│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │Валовая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │прибыль │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 11│по проекту│ 0│ 15,00│ 44,50│ 44,50│ 19,50│ 80,50│ 80,50│ 55,50│ 0│ │ │(стр. 1 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 3 -│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 10) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 12│предельное│ 0│ 13,59│ 41,51│ 41,51│ 17,39│ 75,93│ 75,93│ 51,81│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(стр. 2 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 4 -│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 10) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │Налоги │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 13│на │ 0│ -1,85│ -2,85│ -2,34│ -1,83│ -2,43│ -1,74│ -1,05│ 0│ │ │имущество │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 14│в │ 0│ -3,00│ -5,00│ -5,00│ -4,00│ -7,00│ -7,00│ -6,00│ 0│ │ │дорожный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │фонд, на │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │содержание│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ЖФ и СКС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │по проекту│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(0,04 х │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 1) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼──────────┼──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ 15│предельное│ 0│ -2,89│ -4,82│ -4,82│ -3,86│ -6,75│ -6,75│ -5,79│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(ИУ х стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │14) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │Налогооб- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │лагаемая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │прибыль │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 16│по проекту│ 0│ 10,15│ 36,66│ 37,17│ 13,68│ 71,08│ 71,77│ 48,46│ 0│ │ │(стр. 11 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 13 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │+ стр. 14)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 17│предельное│ 0│ 8,85│ 33,84│ 34,35│ 11,70│ 66,74│ 67,43│ 44,97│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(стр. 12 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │13 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │15) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │Налог на │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │прибыль │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 18│по проекту│ 0│ -3,55│ -12,83│ -13,01│ -4,79│-24,88│-25,12│-16,96│ 0│ │ │(0,35 х │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 16) ├──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ 19│предельное│ 0│ -3,10│ -11,84│ -12,02│ -4,10│-23,36│ 23,60│-15,74│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(0,35 х │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 16) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼──────────┼──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ │Сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │операцион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ного по- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │тока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 20│по проекту│ 0│ 21,60│ 49,33│ 49,66│ 34,39│ 80,70│ 81,15│ 66,00│ 0│ │ │(стр. 1 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 3 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │13 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │14 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │18) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 21│предельное│ 0│ 20,75│ 47,49│ 47,83│ 33,11│ 77,88│ 78,33│ 63,73│ 0│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(стр. 2 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 4 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │13 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │15 + стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │19) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼──────────┼──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ │Инвестици-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │онная │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │деятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 22│Сальдо │ -100│ -70 │ 0│ 0│ -60│ 0│ 0│ 0│ -80│ ├─────┼──────────┼──────┼────────┼───────┼───────┼────────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │ │Сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │суммар- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │потока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 23│по проекту│ -100│ -48,40│ 49,33│ 49,66│ -25,61│ 80,70│ 81,15│ 66,00│ -80│ │ │(стр. 20 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 22) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ 24│предельное│ -100│ -49,25│ 47,49│ 47,83│ -26,89│ 77,88│ 78,33│ 63,73│ -80│ │ │значение │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(стр. 21 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │стр. 22) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼──────────┼──────┴────────┴───────┴───────┴────────┴──────┴──────┴──────┴──────┤ │ │ ВНД │ │ │ 25│по проекту│ 11,92% │ │ 26│предельное│ 10% │ │ │значение │ │ └─────┴──────────┴────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
Страницы: 36 из 133 <-- предыдущая cодержание следующая -->