ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОСТАТКА ДОЛГА ЗА СЧЕТ ОРГАНИЗАЦИИ). ЭФФЕКТИВНОСТЬ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ ПРИ ВЗЯТИИ ВАЛЮТНОГО ЗАЙМА

(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477))

В прогнозных ценах (с учетом инфляции) при наличии рублевого кредита проект, приведенный в примере, оказывается нереализуемым финансово (за счет процентов сумма долга возрастает настолько, что до конца проекта (до конца 10-го года) вернуть этот долг невозможно).
Если же предположить, что организация, осуществляющая проект, согласна вернуть невозвращенную часть долга в конце проекта (в конце 10 года) и других источников, то возврат дополнительной суммы денег следует учесть при оценке эффективности проекта. Результаты оценки приводятся в табл. П10.16.

Таблица П10.16

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ
СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
(Прогнозные, рублевый заем, расчет при условии возврата
остатка долга за счет организации)

┌────────────────────────┬───────────────────┬───────────────────┐
│Наименование показателя │ Единица измерения │Значение показателя│
├────────────────────────┼───────────────────┼───────────────────┤
│Чистый дисконтированный │      млн. руб.    │  -1379,40         │
│доход (ЧДД)             │                   │                   │
│Внутренняя норма        │      проценты     │      Нет          │
│доходности (ВНД)        │                   │                   │
│Индекс доходности       │        доли       │      0,85         │
│инвестиционных затрат   │                   │                   │
│Объем собственного      │      млн. руб.    │   9075,00         │
│капитала                │                   │                   │
│Объем займа (в          │      млн. руб.    │  371594,9         │
│прогнозных ценах)       │                   │                   │
│Срок взятия займа       │начало - выплата   │II квартал. Долг   │
│                        │долга              │возвращается не    │
│                        │                   │полностью.         │
│Невозвращенный остаток  │      млн. руб.    │  286088,8         │
│долга (в прогнозных     │                   │                   │
│ценах)                  │                   │                   │
└────────────────────────┴───────────────────┴───────────────────┘

ВНД участия в проекте в этом случае отсутствует, так как для собственного капитала чистый доход (ЧД) равен -8631,2 млн. руб. < 0 и ЧДД обращается в нуль при двух значениях нормы дисконта (E = 15,13% и E = 48,35%).
Так как при взятии рублевого займа проект оказывается нереализуемым финансово, необходимо рассмотреть возможность осуществления этого проекта при использовании валютного займа.

Эффективность участия в проекте при взятии
валютного займа

Как было указано, валютный заем берется под номинальную ставку (15,06% годовых), соответствующую реальной ставке, равной 12% при ежеквартальном начислении и выплате процентов. В расчете принимается, что полученный валютный заем полностью конвертируется в рубли, из-за чего, с одной стороны, можно считать, что отсутствует курсовая разница и связанное с ней увеличение налога на прибыль, а с другой стороны, необходимо учитывать дополнительные текущие затраты на конвертацию валюты, принятые в примере равными 1,3% конвертируемой суммы (плюс НДС).
Результаты оценки эффективности участия в проекте приводятся в табл. П10.17 (текущие цены) и П10.18 (прогнозные цены).

Таблица П10.17

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ
СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

┌────────────────────────┬───────────────────┬───────────────────┐
│Наименование показателя │ Единица измерения │Значение показателя│
├────────────────────────┼───────────────────┼───────────────────┤
│Чистый дисконтированный │      млн. руб.    │   2797,63         │
│доход (ЧДД)             │                   │                   │
│Внутренняя норма        │      проценты     │     13,71         │
│доходности (ВНД)        │                   │                   │
│Индекс доходности       │        доли       │      1,30         │
│инвестиционных затрат   │                   │                   │
│Объем собственного      │      млн. руб.    │   9075,00         │
│капитала                │                   │                   │
│Объем займа (в текущих  │      млн. долл.   │   1186,41         │
│ценах)                  │                   │                   │
│Срок взятия займа       │начало - выплата   │II квартал - 8 год │
│                        │долга              │                   │
└────────────────────────┴───────────────────┴───────────────────┘

Страницы: 131 из 133 <-- предыдущая cодержание следующая -->