Официальные документы
Возврат основного долга происходит в конце шага. Поэтому для определения рублевого эквивалента суммы, возвращенной на шаге m, ее величина умножается на валютный курс, относящийся к тому же шагу. В частности, рублевый эквивалент 100 долларов, возвращаемых на шаге 2, составляет 100 х 30,41 = 3041 руб.
Так же определяется и рублевый эквивалент выплачиваемых процентов. Последнее приводит к некоторой ошибке для шагов расчета, продолжительность которых больше 1 квартала (ср. соображения о выборе величины шагов расчета в п. "общие данные" разд. П10.2).
При дефлировании потока финансовых средств поток поступлений (собственные и заемные средства) на шаге m делится на индекс цен на шаге m-1, а поток выплат (возврат и обслуживание долга) на шаге m делится на индекс цен на том же шаге.
Виды эффективности
В примере оцениваются следующие виды эффективности:
- - общественная эффективность;
- - коммерческая эффективность проекта в целом;
- - эффективность участия в проекте собственного капитала;
- - бюджетная эффективность.
Все виды эффективности оцениваются как в текущих, так и в прогнозных ценах. Сравнение результатов этих оценок позволяет составить представление о влиянии инфляции на показатели эффективности.
При оценке коммерческой эффективности проекта в целом и эффективности участия в нем собственного капитала принимается ставка налога на прибыль, равная 30%, и льгота, предусмотренная действующим законодательством (см. разд. П9.5 Приложения 9. Формула (П9.1) из разд. П9.5 применяется в этом примере ко всем шагам расчета, а не только к годовым).
Дисконтирование
В соответствии с основным текстом Рекомендаций дисконтируются денежные потоки, выраженные в дефлированных ценах. Для их дисконтирования используются коэффициенты дисконтирования и распределения, определяемые в основном тексте Рекомендаций и Приложении 6.
За точку приведения (начальную точку) при дисконтировании принят конец первого квартала.
Значения норм дисконта в примере принимаются равными:
- - для оценки общественной эффективности - 8%;
- - для оценки коммерческой эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте собственного капитала - 10%;
- - для оценки бюджетной эффективности - 10%.
Влияние коэффициента распределения, вообще говоря, тем заметнее, чем выше норма дисконта и больше продолжительность шага расчета. Поэтому в данном примере (шаг, не превышающий 1 года, и "средняя" величина нормы дисконта) оно невелико. Однако в целях иллюстрации коэффициенты распределения учитываются.
При этом в соответствии с табл. П6.2 Приложения 6 они равны:
- для капитальных вложений и поступления финансовых средств
- ГАММА = (1 + E) ;
- для денежного потока от операционной деятельности и
оборотных средств
m E x ДЕЛЬТА
(1 + E) - 1 m
Страницы: 127 из 133 <-- предыдущая cодержание следующая -->
НОМИНАЛЬНАЯ ГОДОВАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА ПО РУБЛЕВОМУ ЗАЙМУ ПРИ РАСЧЕТЕ В ПРОГНОЗНЫХ ЦЕНАХ. ПРОДОЛЖЕНИЕ
(Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477))Расчеты проводятся при двух изменениях валютного курса:
- - "правильном" валютном курсе, при котором цепной индекс внутренней инфляции иностранной валюты равен единице;
- - сдерживании валютного курса (индекс внутренней инфляции иностранной валюты более единицы).
В предполагаемые значения валютного курса при "правильном" изменении - см. табл. П10.10, а при сдерживании валютного курса - в расчетных таблицах.
Таблица П10.10
Так как взятие займа происходит в начале шага, для определения рублевого эквивалента суммы, взятой на шаге m, она умножается на валютный курс на шаге m-1. Например, рублевый эквивалент 100 долларов, взятых на шаге 2, составляет 100 х 26,44 = 2644 руб.| Порядковый номер шага | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Прогнозируемый валютный курс в конце шага (руб./ долл.) | 23,00 | 26,44 | 30,41 | 34,96 | 40,19 |
| Порядковый номер шага | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| Прогнозируемый валютный курс в конце шага (руб./ долл.) | 47,75 | 56,01 | 66,12 | 78,05 | 94,19 |
| Порядковый номер шага | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 |
| Прогнозируемый валютный курс в конце шага (руб./ долл.) | 113,66 | 127,69 | 143,46 | 158,03 | 174,10 |
| Порядковый номер года | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 |
| Прогнозируемый валютный курс в конце шага (руб./ долл.) | 202,83 | 216,61 | 227,13 | 238,16 | 242,78 |
Возврат основного долга происходит в конце шага. Поэтому для определения рублевого эквивалента суммы, возвращенной на шаге m, ее величина умножается на валютный курс, относящийся к тому же шагу. В частности, рублевый эквивалент 100 долларов, возвращаемых на шаге 2, составляет 100 х 30,41 = 3041 руб.
Так же определяется и рублевый эквивалент выплачиваемых процентов. Последнее приводит к некоторой ошибке для шагов расчета, продолжительность которых больше 1 квартала (ср. соображения о выборе величины шагов расчета в п. "общие данные" разд. П10.2).
При дефлировании потока финансовых средств поток поступлений (собственные и заемные средства) на шаге m делится на индекс цен на шаге m-1, а поток выплат (возврат и обслуживание долга) на шаге m делится на индекс цен на том же шаге.
Виды эффективности
В примере оцениваются следующие виды эффективности:
- - общественная эффективность;
- - коммерческая эффективность проекта в целом;
- - эффективность участия в проекте собственного капитала;
- - бюджетная эффективность.
Все виды эффективности оцениваются как в текущих, так и в прогнозных ценах. Сравнение результатов этих оценок позволяет составить представление о влиянии инфляции на показатели эффективности.
При оценке коммерческой эффективности проекта в целом и эффективности участия в нем собственного капитала принимается ставка налога на прибыль, равная 30%, и льгота, предусмотренная действующим законодательством (см. разд. П9.5 Приложения 9. Формула (П9.1) из разд. П9.5 применяется в этом примере ко всем шагам расчета, а не только к годовым).
Дисконтирование
В соответствии с основным текстом Рекомендаций дисконтируются денежные потоки, выраженные в дефлированных ценах. Для их дисконтирования используются коэффициенты дисконтирования и распределения, определяемые в основном тексте Рекомендаций и Приложении 6.
За точку приведения (начальную точку) при дисконтировании принят конец первого квартала.
Значения норм дисконта в примере принимаются равными:
- - для оценки общественной эффективности - 8%;
- - для оценки коммерческой эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте собственного капитала - 10%;
- - для оценки бюджетной эффективности - 10%.
Влияние коэффициента распределения, вообще говоря, тем заметнее, чем выше норма дисконта и больше продолжительность шага расчета. Поэтому в данном примере (шаг, не превышающий 1 года, и "средняя" величина нормы дисконта) оно невелико. Однако в целях иллюстрации коэффициенты распределения учитываются.
При этом в соответствии с табл. П6.2 Приложения 6 они равны:
- для капитальных вложений и поступления финансовых средств
- ГАММА = (1 + E) ;
- для денежного потока от операционной деятельности и
оборотных средств
m E x ДЕЛЬТА
(1 + E) - 1 m
Страницы: 127 из 133 <-- предыдущая cодержание следующая -->